裕隆集團旗下的租賃公司裕融（9941）26日下午召開2026年第二季法人說明會，上半年稅後淨利23.04億元，年增3.6%，每股盈餘3.79元，優於去年同期的3.65元。總經理闕源龍在會中拋出一個讓法人圈眼睛一亮的判斷：下半年中古車買賣與融資新增業績，預期維持雙位數成長，傳統旺季效應將帶動整體業務動能優於上半年。
這個判斷背後有兩個支撐點。一是裕融的資產品質確實走在對的方向上——台灣市場延滯率從去年同期的1.5%降到1.35%，已經回到2022年那段被內部視為「黃金水準」的區間；中國大陸市場雖然經濟動能偏緩，但延滯率也從2.7%降到2.15%。二是呆帳回收增加，上半年預期信用減損損失大幅年減27%，這等於是把過去撥出去的準備金「吐回來」挹注獲利。
說白了，裕融這半年不是在衝規模，而是在修體質。
風控成效決定獲利天花板
裕融上半年合併總資產達2,896.65億元，年增僅1.9%。這個數字跟過去動輒兩位數的資產擴張速度相比，顯得保守許多。但反過來看，EPS反而從3.65元爬到3.79元，第二季單季更繳出稅後淨利季增13%、年增11.8%的雙位數成績——資產沒怎麼長、利潤卻變多了，這正是租賃業最健康的狀態。
關鍵就在「精準風控」這四個字。租賃業的獲利引擎不是放款量，而是利差與壞帳的賽局。過去兩年中國大陸市場的延滯率一度讓投資人捏把冷汗，裕融今年採取「擇優承作」策略，把業務資源收攏到東南沿海經濟較穩健的城市，效果已經在財報上反映出來。台灣市場的延滯率降到1.35%，回到2022年的優良水準，這對一家以中古車融資為核心業務的公司來說，比營收成長更有說服力。
話說回來，延滯率下降固然是好事，但背後也反映了放款政策的緊縮。裕融在中國大陸的營運目標仍聚焦在「改善資產品質」與「調整通路」，而非擴張市占，這個戰略選擇在短期內會犧牲成長性，但以中國目前經濟動能偏緩的環境來看，與其踩油門衝刺，不如把煞車皮換好。
中古車融資的「雙位數」密碼
闕源龍在法說會上點名台灣業務下半年仍以「中古車的買賣、原車融資」為主軸，並且按照往年市場經驗，業務成長性可望高於上半年。這句話的含金量在於——中古車融資是裕融的傳統強項，也是利差最高的業務之一。
為什麼中古車融資能維持雙位數成長？有幾個結構性因素：
- 新車價格持續高漲，消費者轉向中古車市場的趨勢沒有改變，中古車交易量已經連續多年優於新車。
- 原車融資（以車增貸）需求穩定，在景氣不明朗的環境下，車主把已繳清貸款的車輛拿來再融資，成為短期資金周轉的工具。
- 裕融在通路與估價系統上的優勢，透過格上租車與LINE GO雙平台整合集團資源，讓中古車從估價、交易到融資一條龍，這不是每家租賃公司都做得來的。
但有一個數字值得注意：裕融台灣消金事業正配合金保法納管，目標在明年完成80%以上的從業人員認證率。這代表監管壓力正在收緊，未來租賃業的合規成本只會上升不會下降。中古車融資的雙位數成長能否持續，除了市場需求，還得看裕融如何在合規與業績之間找到平衡點。
東南亞：被低估的獲利引擎
如果說中古車融資是裕融的「現在式」，那東南亞市場就是「未來式」。法說會上揭露的數字相當驚人——菲律賓業務規模年增超過三成，馬來西亞更是年增逾180%。裕融表示，整體東南亞市場的利差表現大幅優於台灣地區，且延滯率低於當地同業平均。
這個資訊被放在法說會簡報的後半段，但它的戰略意義可能比前半段更大。台灣租賃市場已經相當成熟，滲透率要再大幅提升並不容易；中國市場雖然規模大，但經濟環境與監管風險仍在高檔。東南亞市場剛好卡在「成長性高」與「風險可控」的交集點上，裕融在菲律賓和馬來西亞的布局，正在成為集團獲利的第三支箭。
不過，東南亞市場的擴張不是沒有挑戰。每個國家的監理制度、風控模型、甚至消費者還款習慣都不一樣，裕融目前的延滯率低於當地同業平均，但隨著業務規模放大，這個優勢能否維持，還需要時間驗證。
編輯觀點：裕融這份財報傳達的訊息很清楚——它選擇用「資產品質」來換「獲利穩定性」，而不是用「規模擴張」來衝「EPS數字」。對投資人來說，3.79元的EPS跟過去高點相比還有一段距離，但延滯率回到2022年水準、信用減損損失年減27%，這兩個數字比EPS更有參考價值。下半年中古車融資的雙位數成長是市場共識，真正的變數在中國大陸——如果經濟復甦不如預期，裕融在當地的資產品質能否繼續維持改善趨勢，會是明年獲利能不能再上一階的關鍵。至於東南亞，現在還處於「題材」階段，等到單一市場獲利貢獻超過台灣業務的10%，才是它真正站上主舞台的時候。
展望與影響：下半年樂觀，但長期考驗在合規
綜合來看，裕融下半年的營運輪廓已經相當清楚。台灣中古車市場的傳統旺季集中在下半年，加上資產品質已經回到健康水位，雙位數成長的目標並非過度樂觀。中國市場雖然經濟動能偏緩，但裕融已經把資源集中在東南沿海經濟較穩健的城市，只要延滯率不再惡化，對整體獲利的拖累就會持續縮小。
比較需要關注的反而是兩個中長線變數。第一，租賃業納入金保法監管後，合規成本與資本計提的要求將逐步提高，裕融目標在明年完成80%以上的從業人員認證率，這個目標本身就在反映監管壓力。第二，中古車融資的市場競爭者正在增加，銀行體系對中古車貸款的興趣也比以前更高，裕融的利差優勢能維持多久，取決於它能否在估價精準度與風險定價能力上持續領先。
總經理闕源龍說「下半年優於上半年」，從目前的數據來看，這個判斷有足夠的支撐。但對投資人來說，更值得追問的問題可能是：明年這個時候，裕融的EPS能不能站回4元以上？答案恐怕不只在於中古車賣得好不好，還在於東南亞市場能不能從「亮眼」變成「穩定」，以及金保法的合規成本會不會侵蝕掉好不容易修回來的獲利空間。
如果你是中古車賣家或正在考慮原車融資的車主，裕融的資產品質回穩代表貸款的審核標準可能不會像前兩年那麼緊，但利率是否下降，還是得看你的個人信用條件與車輛殘值。建議在簽約前多比較兩到三家租賃公司的方案，別只看月付金，年化百分率（APR）才是真正的成本。
本文改寫整理自公開新聞來源，原始報導由Yahoo奇摩新聞發布。
常見問題 FAQ
裕融上半年EPS 3.79元，這樣的表現算好嗎？
以租賃業標準來看算是穩健復甦。3.79元優於去年同期的3.65元，且第二季單季EPS達2.01元，呈現季增與年增雙位數成長，顯示獲利動能確實回溫，但距離2021～2022年的高峰水準仍有一段空間。
中古車融資的利率大概是多少？裕融的方案有比較優惠嗎？
中古車融資利率依車輛年份、殘值與個人信用條件而定，目前市場行情約在6%～15%之間。裕融的優勢在於估價系統與風控模型較成熟，利率未必是市場最低，但撥款速度與核貸率相對穩定，建議先取得聯徵報告再向多家業者詢價比較。
裕融的東南亞業務會不會變成未來的主要獲利來源？
目前菲律賓與馬來西亞業務規模年增率分別超過30%與180%，利差表現優於台灣，但整體獲利貢獻占比仍有限。預期未來2～3年內東南亞會從「題材」逐步轉為「實質貢獻」，但要取代台灣成為主要獲利引擎，還需要更大的業務規模與在地風控經驗累積。
金保法納管對一般跟裕融貸款的消費者有什麼影響？
金保法納管後，租賃公司的從業人員需完成認證，作業流程也會更標準化，對消費者的好處是契約內容與費用揭露會更透明。但合規成本上升可能反映在利率或手續費上，對借款人的實際影響還需要觀察。
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