上週國際股市被多重烏雲籠罩，從美伊協議僵局、油價反彈帶動美債殖利率飆升，再到市場對通膨與財政赤字的擔憂，全球資金上演了一場「大遷徙」。根據玉山投信統計，亞洲市場成了外資提款的主要對象，南韓股市單週被淨賣超 16.04 億美元，今年以來累積淨賣超更突破 1035 億美元，慘居亞股「賣超王」。相較之下，台股、印度與印尼上週逆勢出現小幅淨買超，其中台股僅獲 0.21 億美元的資金挹注，表現雖不突出，但在風雨飄搖中仍算穩住了陣腳。
韓股失寵的兩大結構性原因：半導體過度集中與去槓桿修正
南韓股市這波外資大逃亡，表面上是國際總經因素的共伴效應，但更深層的問題在於產業結構。玉山新興趨勢組合基金經理人曾訓憶點出關鍵：國際資金先前過度集中在半導體產業，隨著科技類股高檔震盪、波動放大，連動度高的新興亞洲自然首當其衝，而半導體占比較高的台韓股市，跌幅也相對更深。
不過，韓股與台股在本質上仍有差異。韓國股市的企業獲利成長其實相當強勁，近期指數與 EPS 走勢卻出現明顯背離。用白話文來說，就是「公司賺錢，但股價沒跟上」——這種背離反而創造了短線反彈的空間。曾訓憶進一步指出，目前去槓桿操作已陸續回到先前平均水準，一旦修正波動趨緩，資金將重新回流具基本面的硬體科技股。
【編輯觀點】從產業面來看，韓股被倒貨不只是資金的短期恐慌，更反映了全球半導體投資邏輯正在重組。過去兩年市場瘋狂追捧「AI 無腦多」，現在殖利率一升、資金成本墊高，市場開始用放大鏡檢視每一家半導體公司的現金流與本益比。韓國記憶體廠雖有 HBM 題材，但消費性電子復甦力道不明，讓外資寧可先跑再說。對台灣投資人來說，韓股與台股連動性高，與其直接進場接刀，不如把韓股修正當作觀察全球半導體資金動向的領先指標——韓股何時止穩，往往比台股更早透露半導體類股的轉折訊號。
台股抗震的秘密：AI 高估值股成避風港，GDP 上修至 11.05%
上週台股下跌 1.28%，電子股指數在季線附近震盪，但整體殺盤力道並未失控。關鍵在於資金找到了新的避難所——AI 相關的高估值個股反而成為資金避風港，因為市場認為這些公司具備長期成長底氣，短期的殖利率波動不至於動搖其核心故事。此外，金價與能源上漲題材的相關產業也逆勢突圍，撐住了部份盤面。
更大的基本面支撐來自台灣總體經濟的強勁表現。主計處將台灣 2026 年 GDP 成長率從 5 月預估的 9.65% 上修至 11.05%，這個數字放在全球已開發國家中堪稱驚人。玉山高成長基金經理人廖炳焜則提醒，台股目前籌碼相對凌亂，加上上半年漲幅已高，第三季大盤預估將處於區間整理格局，短線不具備大漲的條件，但下檔也有基本面撐著。
本週市場有兩大觀察指標：一是台股貨幣供給 M1B/M2 數據，可用來判斷市場資金動能是否依然充沛；二是 8/26 即將公布的美國 PCE／核心 PCE 數據與 GDP 季增年率，這將直接影響聯準會對利率政策的態度。此外，Marvell 與 Nvidia 將於 8/27 凌晨公布財報，尤其是輝達的財報與財測，已經被市場視為下半年科技股走勢的「風向球」。
東協股市意外撐盤，印度反彈契機浮現
這波資金撤出東北亞的同時，東協國家股市反而展現了相對韌性。上週越南上漲 2.26%、印尼上漲 1.93%，馬來西亞與泰國也以小漲作收。這個「南熱北冷」的現象，反映資金正在區域內進行高低切換——東協股市上半年表現相對落後，本益比偏低，反而成了避險資金的暫時去處。
另一個值得注意的市場是印度。玉山投信認為，近期印度經濟前景改善，加上油價相對中東戰前明顯回落，有效緩和了印度的進口通膨壓力。上半年跌幅較深的印度股市，具備短期反彈的條件。資金從東北亞流向東南亞與南亞的趨勢是否延續，將取決於美國殖利率何時止穩——如果 10 年期美債殖利率持續飆升，高估值市場的修正壓力就不會結束。
跨國藍籌 ETF 經理人的配置啟示：廣度取代集中度
玉山全球跨國藍籌 100 ETF（009810）經理人黃相慈從更宏觀的角度提出警訊：美國公債殖利率持續走升，反映的是 AI 基建投資與政府龐大融資需求「雙引擎」共同推升資本需求，市場對長期利率上行的疑慮並非沒有道理。若美國實質殖利率持續上升，將推高企業與家庭的融資成本，進而壓抑投資與消費動能；對股市而言，折現率提高也意味著估值壓力，高估值與成長型類股受影響最為顯著。
不過，黃相慈也點出一個正向訊號：近期市場廣度正在擴大，資金由大型科技股逐步延伸至金融、工業、醫療等受惠景氣與獲利改善的產業。換句話說，市場不再是「AI 一強獨大」，而是有更多的產業開始跟上復甦腳步。從評價面來看，多數市場與產業的估值仍落在合理區間，僅台股與日本股市的未來 12 個月本益比處於歷史相對高檔。對於一般投資人，黃相慈建議布局跨產業、跨區域均衡配置的 ETF，並聚焦具備現金流優勢、定價能力與盈餘能見度的優質資產，才能在波動中兼顧成長與防禦。
接下來的市場，你需要想清楚三件事
綜合來看，現在不是一個可以「無腦買進」的時刻，但也不必因為外資賣超就恐慌出場。如果你有投資台股或科技類股，接下來幾週請緊盯兩件事：第一，Nvidia 財報的市場反應——如果財報亮眼但股價不漲，那代表估值壓力已經蓋過基本面；第二，美國 PCE 數據是否讓 10 年期殖利率進一步突破前高——如果突破了，成長股的修正可能還沒結束。至於韓股的大額提款，與其說是韓國的單獨問題，不如當作全球半導體資金板塊挪移的縮影，看懂這個趨勢，比猜測短線漲跌更有意義。
本文改寫整理自公開新聞來源，原始報導由Yahoo奇摩新聞發布。
常見問題 FAQ
外資今年從韓國股市提款多少資金？
截至上週，外資今年以來累積淨賣超韓國股市已超過 1035 億美元，居亞洲各股市之冠，單週淨賣超則達 16.04 億美元。
台股上週的外資資金流向為何？
台股上週獲得外資小幅淨買超 0.21 億美元，與印度、印尼同為少數逆勢吸金的亞洲市場。
本週哪些國際財經事件會影響台股走勢？
8/26 美國將公布 PCE／核心 PCE 數據及 GDP 季增年率，8/27 凌晨則有 Marvell 與 Nvidia 財報，尤其是輝達的財報與財測將是市場最關注的焦點。
為什麼東協股市近期表現相對抗跌？
東協國家股市因上半年漲幅落後、本益比偏低，在資金從東北亞高估值市場撤出時，成為避險資金的暫時去處，越南、印尼上週分別上漲 2.26% 與 1.93%。
現在適合布局台股嗎？
法人預估第三季台股將處於區間整理格局，籌碼較為凌亂，建議投資人關注美國殖利率走勢與 Nvidia 財報結果，並考慮跨區域、跨產業的均衡配置策略。
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