一家原本做OLED材料的公司，花了三年把營收從1.49億拉到5.41億，然後在8月28日以每股168元登錄興櫃。這不是什麼生技股的故事，是昱鐳應材（7932）。
講銅箔基板（CCL）可能很多人無感，但講AI伺服器、低軌衛星、高速傳輸，應該就有畫面了。昱鐳這幾年做的事，說白了就是從OLED精密化學材料，轉型去做高階CCL的精密化學品——而且還真的打進國內指標性CCL大廠的供應鏈。
數字會說話。2023年營收1.49億，2024年翻倍到3.14億，2025年再跳到5.27億。今年前7個月更猛，累計營收5.41億已經超過去年全年，毛利率回升到27.55%，稅後淨利6,028萬，EPS 1.21元。這不是慢慢爬，是直接跳階。
CCL材料到底在紅什麼？
高階CCL精密化學材料現在是昱鐳的營收主力，2025年占營收94.11%，將近5億。主要產品包括改質聚苯醚樹脂、特用交聯劑、環保型低介電阻燃劑——這些名詞一般人不需要記，但效果可以理解：讓銅箔基板的機械特性、耐熱性和電性都升級，滿足高頻高速傳輸的需求。
AI伺服器是最大的推手。PCIe介面從Gen 5的32 GT/s往Gen 6的64 GT/s走，高階CCL需求直接跳級。傳統伺服器主板的層數大概10到12層，AI伺服器的OAM/UBB主板現在是20到30層以上，而且導入Ultra Low Loss（M7）甚至Extreme Low Loss（M8/M9）等級的材料——昱鐳量產的M7樹脂剛好卡在這個剛需的位置。
董事長詹文雄說得很直白，高階CCL精密化學材料就是現在的營收主力。話說回來，台灣掌握全球八成以上的AI伺服器代工組裝份額，供應鏈在地化、交期彈性、客戶共同開發，這些都不是空話，是實際的競爭優勢。
不只是CCL——航太跟半導體也在鋪路
如果只看CCL，可能覺得這就是一家搭上AI順風車的材料廠。但昱鐳的布局比想像中寬。其他特用化學材料雖然目前只占營收5.89%，但涵蓋的領域包括航太和半導體——航太那邊已經研發出用於火箭與高空飛行載具的燃速觸媒，半導體先進封裝材料也在開發中。
股東結構也值得看一眼。新應材（4749）和雅德材料是主要股東，雙方在研發技術和市場布局上互補性很高。這不是隨便湊的股東組合，是產業鏈上的策略位置。
有趣的是，隨高階關鍵材料國產化的趨勢升溫，台灣特用化學供應鏈的地位正在被重新評價。過去很多高階材料都仰賴進口，現在本土廠商陸續卡到位，昱鐳走的路徑跟其他幾家特化廠不太一樣——從OLED轉向CCL再往航太和半導體延伸，這個轉折本身就很特別。
【編輯觀點】 從產業面來看，昱鐳應材的案例反映了一個更大的趨勢：台灣特用化學材料廠正在從「代工思維」轉向「規格制定思維」。過去台灣材料廠多扮演跟隨者，客戶給規格就照做；但高階CCL材料講究的是與PCB、CCL廠共同開發，從材料端解決高頻高速散熱、低介電損耗的問題。換句話說，當你進入客戶的研發階段而不只是量產階段，附加價值就不一樣了。對投資人而言，與其盯著單月營收波動，不如觀察昱鐳在高階M8/M9材料的進度，以及半導體先進封裝材料能否複製CCL的成功模式——這才是決定它能不能從「興櫃新星」變成「產業關鍵角色」的轉折點。
台灣特化材料的關鍵時刻
新應材、雅德材料、昱鐳應材，這幾家公司在做的事情其實有個共通點：把特用化學品從「耗材」變成「關鍵零組件」。以前特化材料是客戶開規格你照做，現在是你先開發出新材料，客戶因為你的材料才能做到更高的規格——這個順序反過來，價值就上來了。
AI伺服器帶動CCL規格升級，低軌衛星需要更高可靠性的材料，半導體先進封裝對化學品的要求也愈來愈高。昱鐳應材剛好在這三個領域都有布局，雖然航太和半導體還在早期階段，但已經不是「只有一個產品線」的公司了。
走一趟宜蘭整合型基地，從研發驗證到規模化量產一條龍，這不是喊出來的，是已經在運作的事實。對一家興櫃公司來說，有技術、有產能、有客戶、有股東結構的支撐，接下來要看的是能不能把CCL的成功經驗複製到半導體和航太領域。
說真的，台灣特用化學材料廠這幾年不太被市場注意，大家目光都在晶圓代工和AI伺服器組裝。但仔細看，這些「隱形冠軍」正在一個一個浮上來。昱鐳應材只是一個例子，後面還有更多。
如果你對高階材料、AI供應鏈或興櫃潛力股有興趣，昱鐳應材這條線值得追蹤。不是因為它現在EPS多高，而是因為它卡的產業位置——台灣特化材料從跟隨轉為領先的過程中，一定會有好幾個名字會被記住。
本文改寫整理自公開新聞來源，原始報導由Yahoo奇摩新聞發布。
常見問題 FAQ
昱鐳應材是做什麼的？主要產品是什麼？
昱鐳應材主力產品是高階銅箔基板（CCL）精密化學材料，包括改質聚苯醚樹脂、特用交聯劑、環保型低介電阻燃劑，主要應用在AI伺服器、高速傳輸與低軌衛星領域。
昱鐳應材的營收成長狀況如何？
2023年營收1.49億元，2024年3.14億元，2025年5.27億元，2026年前7個月已達5.41億元，超越2025全年水準，毛利率回升至27.55%。
昱鐳應材有哪些重要股東？
新應材（4749）與雅德材料為主要股東，雙方在研發技術與市場布局具高度互補性。
投資興櫃股票要注意什麼？
興櫃股票交易制度與上市櫃不同，流動性較低、資訊透明度較有限，投資人應審慎評估風險，建議諮詢專業證券從業人員後再行決策。
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