近期記憶體市場波濤洶湧，DDR4 記憶體現貨價在 4 月有望轉強，進一步擴大與合約價的差距，顯示整體供需結構依舊吃緊。本土法人最新報告重申對記憶體類股的樂觀評估，特別將旺宏、華邦電與南亞科列為首選標的，並同時看好宜鼎與群聯的後市表現。
記憶體供需現況與技術演進：新技術難擋需求洪流
你可能會想，隨著科技不斷進步，記憶體的需求會不會被新技術壓抑？有趣的是，Google 近期提出的 TurboQuant 技術確實能將單位任務的記憶體需求降低六倍，有效緩解 KV cache 隨 context 長度線性成長的瓶頸，並顯著提升長序列推論效率。不過話說回來，法人分析認為，這項技術並不會壓抑整體記憶體需求。
事實上，此舉反而會降低單位任務的記憶體成本，進而依循經濟學上的「傑逢斯悖論」（Jevons Paradox），刺激長序列與多代理應用擴張，最終帶動總體需求上升。說真的，就像高速公路拓寬後，反而吸引更多車輛上路一樣。此外，多數美系雲端供應服務商（CSP），包含 Google 在內，都正積極與記憶體原廠洽談 3 到 5 年期的長期供應合約（SCA），這清楚顯示他們的採購行為並未轉弱，反而更急於鎖定供給。
DDR4 供給增幅有限：三大關鍵因素解析
DDR4 記憶體價格漲勢持續強勁，主要歸因於供給增幅有限且市場需求不減反增。法人分析指出，DDR4 供需未見反轉跡象，其價格漲勢持續強勁，主要基於三大關鍵因素支撐：
本土法人分析指出，DDR4 供給增幅有限，主要基於三大關鍵因素支撐：首先，CXMT 的擴產（7.5k~12k）主要旨在平滑 G3 轉 G4 製程的影響，整體產出增幅有限；其次，力積電 P3 廠至 2027 年的投片規模僅約 20k；再者，南亞科 5A 新廠將專注生產 DDR5、LPDDR5/5x，而華邦電高雄廠的 16nm 新產能將用於生產 DDR4、LPDDR4x 與 CUBE，這意味著兩家公司都具備將現有 DDR4 產能彈性轉向 DDR5 或 CUBE 的能力，進一步限制了 DDR4 的純增量。
這些因素綜合來看，都指向 2026 到 2027 年 DDR4 供給增幅將極為有限，為市場價格提供了堅實的支撐。即使未來 DDR4 供需可能出現鬆動，南亞科與華邦電也分別具備將 1Bnm 與 16nm 產能轉向 DDR5 與 CUBE 的彈性，展現了其在市場變動中的應變能力。
價格強勁走勢與企業展望：記憶體廠營運添柴火
從價格面來看，法人調查顯示，DDR4 8Gb 的合約價在 3 月已上行至 15 到 18 美元。根據預估，今年第二季將有 40% 到 50% 的成長，上看 22 到 25 美元，甚至在下半年有機會突破 30 美元大關。而現貨價隨著地緣政治風險引發的賣壓消退，加上供需依舊吃緊，預計在 4 月轉強，帶動與合約價的價差再度擴大，進一步支撐合約價的持續上漲。
各記憶體廠的營運狀況也傳來好消息。華邦電已完成 ECB 訂價，消除了市場的不確定性；預期第二季 DDR4/DDR3/DDR2 價格將持續顯著上行，SLC NAND 的價格動能也將轉強。南亞科方面，其私募案引入了 Sandisk、Kioxia、Solidigm 等策略投資人，這不僅顯示了 DDR4/LPDDR4/4x 缺貨的持續性，也將有助於未來 DDR5/LPDDR5/5x 訂單的拓展。
此外，根據供應鏈調查，旺宏的 eMMC 將在 4 月由季報價轉為月報價，其中 4GB 價格預估將上漲 180% 到 200%、8GB 也將上漲 50% 到 60%。法人因此看好旺宏將受惠於 eMMC 的結構性缺貨，開啟其長期獲利週期。整體而言，法人重申對記憶體類股的正向看法，並再次強調旺宏、華邦電與南亞科為首選標的，同時也看好宜鼎與群聯的市場潛力。
展望與影響：記憶體市場的長期動能
綜合來看，儘管全球經濟存在不確定性，但記憶體市場，特別是 DDR4 領域，卻展現出強勁的韌性與成長動能。從供給端來看，產能擴張的受限與製程轉型的挑戰，為價格提供了堅實的底部支撐；從需求端來看，新技術的應用擴張與雲端服務商的積極採購，則確保了市場的活力不減。對於投資人而言，這波記憶體漲勢不僅是短期的市場波動，更可能預示著產業進入一個新的景氣循環週期，值得持續關注。
